오늘은 디지털 화폐(CBDC) 관련주인 한국전자금융의 적정주가와 주가전망에 대해 알아보도록 하겠다. 최근 분석한 기업에 대한 분석글은 아래 링크를 통해 볼 수 있다.

▲▲▲한국전자금융은 CD VAN 관리, ATM 관리 등 금융기관 자동화기기 종합관리를 위해 2000년 한국신용정보㈜의 금융사업본부가 분사되어 설립됐다. ATM 관리 사업은 은행이 설치하여 운영하고 있는 무인점포와 점 외 CD/ATM기기의 종합관리 업무를 일괄적으로 수행하는 금융서비스업이다. 금융 자동화기기 관리 외에 주차장의 위탁관리 및 무인운영 서비스를 제공하는 무인주차사업과 무인자동화기기(KIOSK) 사업을 신규 사업으로 영위하고 있다. 그렇다면 한국전자금융의 적정주가는 얼마인지, 앞으로 주가 전망은 어떨지 알아보도록 하겠다.

 1. 매출액, 자산 상황

▲▲▲매출액을 보면 2018년에 크게 증가했지만, 2019년에 다시 감소했다. 그러면서 영업이익 역시 매출액과 마찬가지로 2018년에 증가했다가 2019년에 감소한 것을 알 수 있다. 당기순이익은 반대로 꾸준히 감소하고 있다. 2020년 매출액을 보면 2019년보다 감소할 것으로 보인다. 그러면서 영업이익은 감소할 것으로 보이며, 당기순이익은 약간 증가할 것으로 전망된다.

▲▲▲자산은 꾸준히 증가하고 있다. 자산이 증가한 이유는 부채와 자본의 증가 때문이다. 2019년에는 부채가 증가하고 자본은 오히려 감소했다. 2020년 3분기 기준 자산은 2019년 대비 더 증가했으며, 부채가 크게 증가했기 때문이다. 자본은 소폭 감소했다.

▲▲▲포괄손익계산서에 따르면 매출액이 증가하면 매출원가도 증가하는 구조임을 알 수 있다. 판매비와 관리비는 매 분기 500억 대에서 유지하고 있다.

 2. 현금흐름(영업활동, 투자활동, 재무활동)

다음은 영업활동 현금흐름을 보자.

▲▲▲현금흐름표를 보면 현금유출이 없는 비용이 상당히 많이 잡혀있음을 알 수 있다. 그러나 영업활동으로 인한 자산부채에서 현금흐름이 깎이긴 했다. 그래도 영업활동 현금흐름은 당기순이익보다 훨씬 나은 수준을 보여주고 있다.

다음은 투자활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름을 보자.

▲▲▲투자활동 현금흐름을 보면 유입액이 2분기에 증가하고 다시 제자리로 돌아왔다. 유출액 역시 2분기에 증가했다가 제자리로 돌아온 것을 볼 수 있다. 재무활동 현금흐름은 유입액과 유출액 모두 투자활동보다 훨씬 많으며, 아무래도 영위하고 있는 사업의 특성에 맞게 많은 것으로 보인다.

 3. FCF 및 각종 비율

▲▲▲CAPEX는 매년 증가했다. 2019년의 증가액이 상당히 많다. 2020년에도 만만치 않은 금액을 기록할 것으로 보이며, 그래도 2019년보다는 낮을 것으로 보인다. 그래도 CAPEX가 많기 때문에 좋은 영업활동 현금흐름에도 불구하고 FCF는 마이너스를 기록할 것으로 보인다. ROE는 매년 좋은 수준을 기록하다가 2019년에 크게 떨어졌다. 그리고 2020년에도 2019년과 비슷한 수준을 기록할 것으로 보인다. 부채비율은 203.91%로 영위하고 있는 사업 특성상 적정하다고 보이며, BPS는 5,229원으로 2019년보다 증가했다.

 4. 한국전자금융의 적정주가는?

그렇다면 한국전자금융의 적정주가는 얼마인지 계산해보자.

▲▲▲2020년 예상 영업이익을 150억 원으로 설정하고 멀티플 10을 주면 적정 시가총액은 1,500억 원이 된다. 즉, 적정 시가총액은 4,392원이다. 현재 주가가 6,700원이니 적정주가보다 높은 것을 알 수 있다.

 5. 한국전자금융 주식 차트

다음은 주식차트 분석을 통해 주가 흐름을 파악해보자.

▲▲▲주가 흐름을 보면 2019년부터 꾸준히 주가는 하락하고 있음을 알 수 있다. 그리고 주가는 5,000원 선까지 내려왔다가 디지털 화폐 관련주로 관심을 받으면서 주가가 급등하여 현재 주가에 이른 것이다. 2018년만 해도 영업실적이 좋기 때문에 현재 주가는 적정하다고 보이지만 실적이 감소한 상황에서 현재 주가는 고평가로 보인다. 게다가 현재 주가는 기업의 가치에 제대로 반영된 것이 아닌 단순히 디지털 화폐 관련주로 묶여있기 때문에 주가가 상승한 것으로 주가는 다시 하락할 가능성이 클 것으로 보인다.

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