오늘은 대한항공이 아시아나항공을 인수 관련 기업인 한진칼의 주가에 대해 분석해보겠다. 한진칼은 2013년 대한항공으로부터 인적분할 방식으로 설립됐으며, 2013년 유가증권시장에 주권을 상장했다. 지주회사의 일반적인 수입 원천인 자회사 지분에 대한 배당수익, 브랜드 수수료, 임대수익 등을 주 수익원으로 확보하고 있다. 2020년 4월부터는 현대카드와 공동 개발하여 국내 항공업계 최초로 대한항공 카드를 출시하기도 했다. 이 한진칼이 현재 주목받고 있는 이유는 대한항공이 아시아나 항공을 인수하고 있는 중이기 때문이다. 산업은행과 한진칼, 대한항공, 아시아나항공 이렇게 4개의 기업이 인수 추진을 진행하고 있다. 그렇다면, 한진칼의 재무제표 분석을 통해 기업의 가치에 따른 적정주가는 얼마인지, 앞으로 주가 전망은 어떨지 분석해보자.
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1. 매출실적 및 자산 상황
매출실적을 보면 매년 증가세를 보이다가 작년 주춤한 것을 볼 수 있다. 그에 따라 영업이익과 당기순이익 역시 비슷한 양상을 보이고 있다. 아래 포괄손익계산서를 보자.
매출실적을 보면 매출원가가 상당량을 차지하고 있는 것을 볼 수 있다. 그래서 영업이익이 적자가 났다. 그리고 문제는 바로 올해부터이다. 올해부터 코로나 바이러스가 발생하면서 항공 기업의 불황이 이어졌다. 그러면서 매출 실적이 2022년까지 현저히 떨어질 것으로 전망하고 있다.
자산상황은 작년부터 감소하기 시작했으며, 앞으로도 계속 감소할 것으로 전망하고 있다. 자산이 감소하는 이유는 자본과 부채의 감소 때문이며, 그중에서도 자본이 현저히 감소할 것으로 전망되고 있다.
2. 현금흐름
영업활동현금흐름을 보자.
영업활동현금흐름을 보면 현금유출이 없는 비용이 많이 잡히면서 당기순이익 대비 현금흐름은 많은 것을 알 수 있다.
투자활동현금흐름과 재무활동현금흐름도 보자.
투자활동현금흐름을 보면 투자활동 유입액이 상당히 증가한 것을 볼 수 있다. 그리고 유출액은 크게 감소했다. 재무활동현금흐름은 유입액이 감소하고 유출액이 크게 증가한 것을 볼 수 있다.
3. FCF 및 각 종 비율
CAPEX를 보면 작년 크게 감소한 것을 볼 수 있다. 그리고 사업의 특성상 매출 대비 금액이 상당히 적은 것을 알 수 있ㄷ다. FCF는 매년 꾸준히 생기고 있다. 그러나 ROE는 마이너스이고 앞으로도 계속 마이너스일 것으로 전망되고 있다. 부채비율은 89.6%로 이 역시 계속 증가할 것으로 전망되고 있다. 부채비율이 증가하는 이유는 부채의 증가 때문이 아닌 자본의 감소 때문으로 보고 있다. BPS는 20,884원으로 현재 주가와 크게 차이가 난다. 배당금은 255원이고 0.64%에 해당하는 금액이다.
이렇게 지난 5년간 한진칼의 재무제표와 앞으로의 재무 전망에 대해 분석해봤다. 그러면 적정주가는 얼마일지 계산해보자.
4. 한진칼의 적정주가는?
앞으로 기업의 상황이 향후 몇 년간은 좋지 않을 것으로 전망되기 때문에 PSR을 이용하여 적정주가를 계산해보겠다. 올해 예상 매출 실적은 3,530억 원이므로 PSR을 2로 설정하면 적정 시가총액은 7,060억 원이다. 따라서 적정주가는 11,931원이 되겠다. 즉, 코로나 바이러스로 인해 기업의 매출이 감소하면서 기업의 가치가 떨어진 것이다. 하지만, 한진칼이 기본적으로 가지고 있는 가치가 있기 때문에 작년 매출 실적을 기준으로 적정주가를 계산해보면 40,678원이 나온다. 어쨌든 현재 주가는 비싼 편인 것을 알 수 있다.
5. 한진칼 주식 차트
이번에는 주식차트 분석을 통해 주가 흐름을 파악해보자.
주가 흐름을 보면 꾸둔히 상승세를 기록하다가 올해 박스권으로 들어온 것을 알 수 있다. 게다가 상장 초기에 비하면 거래량이 상당히 줄어든 것을 볼 수 있겠다. 그리고 이번에 아시아나 항공 인수 관련하여 유상증자를 진행할 것이기 때문에 주가는 하락할 것으로 예상된다. 하지만, 아시아나항공을 인수 이후 경기가 회복되면 그 이후부터는 다시 기업이 성장할 것으로 전망되기 때문에 그때까지 기다리는 것이 어떨까 싶다.